本周末各家券商策略观点都集中于分析TMT板块交易集中度过高问题。

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建投策略陈果团队分析认为，参考2013年科技股行情，短期板块热度攀升，交易集中度过高、交易结构不健康的确会加剧后续波动；但从长期来看，后续产业趋势较为明朗，主题转主线概率高，相关板块仍然会有可观的超额收益。

本轮后续预计将继续扩散，路径从机构已加仓多次的计算机向正在加仓的传媒通信以及电子科创板去走，板块内部实现高切低。

其进一步指出，一轮科技股行情从主题投资演绎到主线的过程中，会经历机构的多轮加仓，市场对于科技板块的认知会从初步尝试到形成共识再到认知成熟不断深化。短期来看，板块热度攀升，交易集中度过高、交易结构不健康的确会加剧后续波动风险；但从长期来看，在产业趋势推动和市场共识不断加深的前提下，相关板块仍然会有可观的超额收益，第一阶段市场定价拔估值的过程或者情绪过热后的第一次调整将会是宝贵的布局机会，用赔率换胜率依然有效。

兴证策略张启尧团队也认为，成交占比的新高，往往是主线地位的确认。

首先，“成交占比”、“换手率”、“拥挤度”等情绪指标更适用于基本面、产业逻辑相对稳定的行业。而当一个行业、板块所处的产业趋势、生命周期、政策环境、基本面逻辑等出现重大变化时，则可能突破交易拥挤的桎梏，而形成新的趋势性行情。

其次，参考过去三轮主线成交占比新高后的表现，除非市场环境或者行业基本面出现系统性变化，成交占比新高并不意味着行情的终点，更多是短期的震荡休整。

此外，3月以来市场资金面整体回暖，其中外资配置盘更再次加速流入并重点加仓TMT方向，也将为“数字经济”行情的延续提供支撑。

截至2022Q4末，公募基金持有计算机板块的仓位升至4.27%，整体水平仍处于历史较低分位，后续仍有较大的仓位提升空间。

国金策略艾熊峰团队认为，TMT具备了成为新主线的所有重要特征。TMT具备了成为未来2-3年投资新主线的所有特征：具体来说，“基本面见底回升、机构配置低位”是必要条件，“产业趋势新变化”是充分条件。

海通策略荀玉根团队系统复盘发现，历史上公募大调仓持续3-4个季度，如15-16年TMT到白酒，20-21年白酒到新能源，背后逻辑是新板块配置低、业绩增长。②政策+技术双轮驱动支持TMT基本面回升，基金对的TMT配置不高，基金持仓或逐渐从新能源转向TMT。③短期雨后彩虹已出现，全年A股震荡上行，数字经济望成为第一主线。

此外，也有中信策略秦培景团队认为，机构密集调仓和赛道转换告一段落，数字经济交易热度已达极致，逐步向上下游扩散，虹吸效应预计明显减弱，季报业绩修复作为阶段性主线开始浮现。

天风策略刘晨明团队也强调，由于TMT板块短期交易拥挤度抬升过快、且4月财报季在即，纯粹超预期的主题行情可能暂告一段落，年报一季报的指引性将明显提升。

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