美国政府埋下了无法忽视的“危机种子”,惠誉下调评级为华尔街敲响了警钟。

据华尔街日报周一报道,美联储对抗通胀的斗争放大了财政危机风险,这一危机是华盛顿几十年来的功能失调所造成的。如今,最有可能为这场风暴提供庇护的资产——短期国库券等现金等价物,现在也恰好具有不同寻常的吸引力。


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“现金不再垃圾”

华尔街日报记者Spencer Jakab指出,从历史上看,投资者为持有超级安全的短期政府债券付出了高昂的代价,尤其是在金融危机之后的几年里,任何短期和安全的投资都几乎没有什么回报。

全球最大对冲基金桥水基金的创始人达利欧并不是创造“现金就是垃圾”的人,但他是最喜欢引用这句话的人之一。而在去年,他在改口称:

现金过去是垃圾,但现在相当有吸引力。相对于债券和股票而言,它实际上很有吸引力。

目前,国库券支付的利息不仅比金融危机前更高,也比长期债券更高。如果利率继续走高,后者也将遭受更大的账面损失。而且正如达利欧所言,泡沫般的股票估值使得5%以上的债券回报率变得诱人。

美国财政压力加剧

奉行“现金为王”还有一个原因,美国财政危机正悄然酝酿,政府债务压力日益加剧。

Jakab指出,在经历了反恐战争、全球金融危机和新冠疫情后,美国政府债务激增。低利率和美联储的债券购买掩盖了压力,近期利息成本占联邦支出的比例并不高于20世纪90年代初。

但是财政部几乎没有抓住机会,通过发行更多长期债券来锁定最低利率,而现在可能为时已晚。

美国国会预算办公室(CBO)定期更新的长期预算预测显示,公众持有的美国债务将在本财年超过国内生产总值,债务利息将相当于可自由支配的非国防支出的四分之三。到2031年,债务将与国内生产总值相当。

实际上,CBO的预测实际上看起来过于乐观,其预计尽管短期债券目前的收益率超过5%,但未来几年这些债务的净利率将勉强超过3%。而考虑到大约四分之三的国债必须在五年内展期,假设将CBO的预测中的平均利率上调了1个百分点,这将导致到2033年联邦债务增加3.5万亿美元。届时,仅政府每年的利息支出就将达到约2万亿美元。相比之下,个人所得税今年只会带来2.5万亿美元的收入。

Jakab认为当利息成本变得令人不安时,华盛顿的回旋余地将受到限制。拯救银行、补贴尖端技术的能力都将受到限制,一个钱袋子拮据的美国,其经济将更加不稳定,国际威望将下降,最终资产的吸引力也将降低。

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