6月9日早盘，大宗商品价格继续走高，特别是焦炭期货主力合约价格达到2599.0元/吨，涨幅达3.24%，此外，动力煤涨幅亦达到2.23%。除了煤炭，铁矿石主力合约今日亦取得不俗涨幅，截至发稿，涨幅达3.27%，可以说今日黑色系领涨期货市场。

受到期货市场提振，A股“煤飞色舞”行情再现，钢铁、煤炭、有色金属等周期板块集体领跑。其中煤炭板块涨幅最大，涨幅达到4.4%。

个股方面，昊华能源、山煤国际和兰花科创涨停，新集能源、潞安环能涨超7%，陕西黑猫、山西焦煤、晋控煤业、兖州煤业、郑州煤电等个股涨幅居前。

华西证券指出，短期内动力煤和黑色产业链期货价格的快速回调基本到位，后续在动力煤迎旺季，钢铁季节性淡季将来临的情况下，动力煤和焦钢产业的价格或将分化，我们看好此前涨幅较少的动力煤龙头煤企的韧性。煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增。

淡季不淡：供需缺口推动煤价上涨

每年3月至5月，本是传统煤炭消费淡季。然而，今年煤市淡季不淡，主产地煤矿库存偏少，拉煤车排队抢装的现象再现，煤价持续飙升。根据数据，发热量5500大卡的动力煤现货价格从3月份的571元/吨涨至865元/吨，涨幅超过51%。

从供给端看，一方面，主产地安全、环保政策收紧，煤炭增产受限。另一方面，受全球经济复苏推动和美元超发等宽松货币政策影响，资金持续流入顺周期板块，国际煤价和国际海运费延续涨势，进口煤到岸价优势弱化，叠加中澳关系再度紧张等因素，进口煤明显收缩。海关总署数据显示，今年前4个月，全国煤炭累计进口9013万吨，同比减少3649万吨，下降28.8%。

从需求端看，我国经济持续向好发展，国外疫情反复，制造业订单加速回流国内，带动用电需求明显增加。4月份，在原煤生产有所下降的情况下，我国发电量同比增长11%，其中火电同比增长12.5%。此外，钢铁、焦炭、水泥等主要用煤行业均保持较快增长。

公募基金看好周期板块

中信证券煤炭行业分析师认为，在今年一季度煤炭板块上市公司营业收入、营业成本同比增速分别为27.42%、21.97%，其中焦炭板块净利润同比增长近4倍。预计煤炭板块今年二季度单季业绩环比增速在10%以上，中报业绩增速可在45%以上，景气高位向好。

值得注意的是，在煤价高企的背景下，目前煤炭板块估值依然不高，还有部分“破净”公司和低P/E公司，估值吸引力仍在。加之安监、环保等供给端约束不减，煤价高位持续性超预期。在目前的价格预期下，板块中报预计仍可维持高速增长，成为板块继续上涨的催化剂。

博时基金分析师表示，今年以来顺周期整体表现抢眼，与全球宏观经济复苏和国内政策直接相关，也与核心资产阶段性估值消化相关。在目前我国经济提质降速和转型升级的大背景下，我们建议投资者也能够用中长期视角来审视各个细分行业和龙头企业的长期发展空间和确定性，不应只着眼于短期的行业景气和企业盈利波动，以及绝对的低估值高分红等因素来选择投资标的。

东莞证券指出，目前煤炭上市公司市盈率(TTM)整体法10.3倍、中值10.0倍；市净率整体法1.10倍、中值1.25倍，估值仍具备优势。煤价淡季不淡，连续两个月环比大幅上涨，预计煤炭上市公司半年报整体业绩有望超预期。

个股建议重点关注动力煤类企业陕西煤业、中国神华和兖州煤业，焦煤类企业山西焦煤和神火股份，喷吹煤类企业潞安环能。