智通财经APP注意到,美国借贷成本升至15年高位产生的影响在8月份对欧元区债券影响较小,反映出投资者押注欧元区经济成长和融资需求将日益落后于美国。

美国经济的弹性和借款需求上升推动美债收益率在8月升至逾15年最高,因市场愈发预期利率将在更长时间内维持在高位。此外,美国经通胀调整后的借贷成本自2009年以来首次升至2%以上,打击了股市,推高了全球借贷成本。

然而,欧洲债券受到的影响较小,原因不难理解。


(资料图片仅供参考)

虽然美国经济上季度增长了2.4%,带来了一系列积极的惊喜,但上周商业活动的急剧萎缩表明欧洲经济的痛苦正在加深。

Generali Investment Partners固定收益部门主管Mauro Valle表示,“在美国,我们从今年年底对经济衰退的预期转向了近期稳健的经济数据。”但“在欧洲,我们从几个月前的积极经济趋势转向更多的消极数据。”

债券市场反映了这两个地区不同的经济命运和利率预期。

美债收益率在8月飙升

指标10年期美债收益率虽较月底高位回落,但8月底仍料上升17个基点,而欧元区指标德国10年期公债收益率仅上升4个基点,英国10年期公债收益率则上升11个基点。

上周,美国10年期公债收益率触及去年12月以来最高水准。

对利率敏感的短期德国国债收益率8月份甚至下跌了17个基点,原因是疲弱的数据引发了欧洲央行9月份暂停加息的预期。相比之下,当月美国国债收益率持平。

富达国际宏观和战略资产配置全球主管Salman Ahmed表示,“这不是全球性的抛售。这是一次以美国为中心的抛售,”该公司管理着7450亿美元的资产。他表示,现在更关注单个经济体,例如,他的公司青睐英国政府债券。

财政赤字扩大

至关重要的是,大西洋两岸的借贷需求也存在分歧,美国财政前景恶化,欧元区财政前景改善。

巴克莱欧元利率策略主管Rohan Khanna表示,"欧洲并没有在口头上支持财政整顿,而是在实施财政整顿。"

惠誉国际评级预计,今年美国政府赤字占GDP的比例将从2022年的3.7%升至6.3%,明年升至6.6%,此后还会进一步扩大。8月初,惠誉以财政压力为由取消了美国的AAA信用评级。

惠誉预测,德国今年的赤字占GDP的比例将从去年的2.6%上升至3.1%,但长期来看会缩小至1%左右。同样,它预计高负债的意大利和法国的赤字将会缩小。

Vontel Asset Management的基金经理Mondher Bettaieb-Loriet表示,与美国相比,欧洲债券发行量较低,将有利于欧洲公债而非美国公债。

更大的财政赤字导致更多的借贷,导致更高的利率和更低的债券价格。

溢出影响

美国银行、高盛和巴克莱预计,今年年底美债收益率将略低于当前水平。然而,上周在杰克逊霍尔举行的央行研讨会显示,市场越来越担心,强劲的美国经济可能迫使美联储比市场目前预期的加息幅度更大,这将推高其他地区的借贷成本。

巴克莱的Khanna估计,如果德国国债收益率仅受国内因素推动,那么它的收益率可能会低50-60个基点。

百达财富管理宏观经济研究主管Frederik Ducrozet表示,就目前而言,这样的效果应该受到欧洲央行的欢迎,有助于其通过收紧货币环境来对抗通胀。

美国国债收益率上升的溢出效应在其他地区更具挑战性。

在日本,美债上升已将日元推至近10个月低位,日债收益率触及10年高位,引发日本央行近期出手干预。

SMBC日兴证券资深利率策略师Ataru Okumura表示,"美国公债收益率走高推低日元,令日本央行难以通过购买日债来控制日债收益率。"

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