（原标题：【BT金融分析师】沃尔沃客车订单量出现锐降，分析师称这只占总收入一小部分）

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沃尔沃客车订单量出现大幅下滑，分析师称客车只占沃尔沃总收入的一小部分。

沃尔沃集团（Volvo）最近发布了第四季度和2022财年的财报业绩。在我看来，沃尔沃公司是良好管理的典范，该公司在正确的时间预见到问题，并做出了正确的选择。

业绩

沃尔沃集团是一家瑞典公司。该公司在本季度的亮点是，不包括外汇因素，沃尔沃净销售额同比增长31%。

我非常欣赏沃尔沃集团将营业收入业绩放在净销售额之后，这表明该公司希望投资者了解其盈利能力。在这种情况下，虽然销售额稳步增长，但沃尔沃的利润率已经趋于平缓，实际上有轻微下降的趋势。这并不像其他同行那样有那么大的损失，但投资者仍然希望看到其利润率随着销量的上升而上升。

2022年全年，沃尔沃的净销售额为473亿美元(2021年为372亿美元)。然而，该公司营业利润占总销售额的百分比略有下降，为50.5亿美元，利润率为10.7%，而2021年报告的41亿美元，利润率为11%。

总体而言，欧洲仍占沃尔沃总销售额的40%。与去年相比，该公司在南美增长显著，这对那些关注该行业的人来说并不奇怪(大多数卡车制造商、建筑和农业设备制造商都在该地区实现了巨大的增长)。

沃尔沃是卡车和建筑设备电气化领域的主要参与者。如果按业务划分收入，人们会发现卡车业务对沃尔沃的重要性，该业务比建筑设备更重要，而建筑设备是该公司的第二大收入来源。

此外，沃尔沃集团也显然有能力制造电动汽车，并且正在提高产量，稳步增加订单。该公司的订单量增加了一倍多，而交付量几乎是原来的四倍。

正如大多数制造企业那样，服务销售是沃尔沃健康发展的关键。销售大型汽车等非必需消费品的公司更容易受到经济周期的影响。然而，有一种方法可以利用周期的峰值来缓解低谷的影响：配件和辅助收入。事实上，像沃尔沃这样的公司认为，销售的每一辆车不仅是当前的收入，也是未来的收入来源，因为车辆需要保养和维修。在强劲增长时期，汽车销量较好，这也为未来的配件和维修收入创造了条件。沃尔沃的服务销售正在朝着正确的方向发展。

沃尔沃最后一个亮点是客车。这是疫情期间受影响最严重的部分，原因显然与出行需求有关。现在，该公司报告称，今年该业务的净订单量增长了70%，达到1781辆，主要来自北美和南美的长途客车订单以及欧洲的城市巴士订单。诚然，客车只占沃尔沃总收入的一小部分，但这仍然是沃尔沃比较成功的业务之一。

前景

现在，沃尔沃在欧洲的订单和交付量似乎比较稳定，但人们可能会担心该公司在北美的发展，该地区的订单似乎处于下降趋势。

再来看看建筑设备，自2021年初的峰值以来，两个主要市场加上南美洲的订单都有所下降。我认为这在一定程度上是受到许多西方国家在基础设施方面的支出的影响。

此外，我不太担心沃尔沃在北美的卡车订单。根据美国交通部的数据，卡车运输业为美国GDP贡献了3595亿美元，这是所有货运方式中数额最大的。

沃尔沃的股票

投资者可能会对沃尔沃的订单量感到担忧。然而，我认为从多个角度来看，对沃尔沃卡车的需求不会很快消失。此外，沃尔沃专注于更好地管理其生产，同时保护其利润率。这使得该公司在已动用资本回报率（return on capital employed）方面取得了优异的成绩，目前这一数字为27.4%，而2021年为25.3%，2020年为14%。

对于沃尔沃集团这样的资本密集型企业来说，这是非常积极的管理并取得了很好的成果。这使得该公司能够有效地利用其生产工厂，能够在没有库存大幅增加的情况下交付新车，从而冻结流动资金。

估值与结论

沃尔沃目前的远期市盈率为12，远期EV/EBITDA为8，这在当今市场上并不是很高的指标。但沃尔沃集团已经多次证明，该公司知道如何赚钱和盈利，而且其服务业务正在不断增长，因此沃尔沃应该可以抵御经济低迷的影响。因此，我给与沃尔沃股票33美元的目标价，并认为该公司股票将有显著的上涨空间。

作者：Michele Pagliaro

【本文为BT财经金融分析师简版文章，从2022年10月25日起，BT财经除BT财经数据通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。