(资料图片仅供参考)

气势如虹，
2022年的最后2个月，港股领涨全球。
2023年的前两个交易日，港股依旧领涨全球，已经涨了5%。
还有人说，
1964年恒生指数成立以来，只在1965-1967年、2000-2002年连跌过3年，而之后的一年都是大涨，1968年涨了62.1%，2003年涨了34.9%。
2020-2022年，恒指又连跌3年，所以2023年...
此情此景，不禁让人对2023年的港股多了些期待。
那今年港股可能会怎么走呢？懒猫找了几个有代表性的观点~

01

丘栋荣

前段时间，丘栋荣不是要发一只港股基金嘛，
昨天，为了推介这只新基金，他说了对港股的看法，懒猫简单总结下：
（1）过去几年，港股为什么跑输？
主要是三个原因：
第一，中国经济基本面下行。
港股上市公司主要是中国资产，和中国经济基本面相关性较高，而过去两年刚好是地产和投资周期的下行期，影响了企业利润增长。
第二，疫情及防控政策。
一是影响了企业利润增长，二是影响了投资者，特别是海外投资者的预期和估值。
第三，美联储加息。
港股是离岸市场，海外投资者占比高，港币还和美元挂钩，所以港股流动性主要受美元流动性影响。
而过去一年多，恰好是美联储加息周期，利率快速上升，压制了市场估值，这才导致港股连续大跌的。
（2）现在走到哪一步了？
三个压制港股的因素都出现了积极变化，
第一，去年房地产销售下降超过40%，这么大的降幅，已经充分释放了风险，今年包括房地产投资在内的投资需求可能会有所回升，甚至是明显回升，经济周期的下行趋势可能已经见底。
第二，疫情防控政策也在过去一两个月内发生了重大转变。
第三，海外流动性方面，美联储加息节奏已经放缓，最悲观的时候可能已经过去。
再者估值上，港股当前的估值水平也不高。
10月底，恒指估值曾跌到过一个历史上非常极致的水平。
多极致呢？
2002年7月有数据以来，恒指最低PE是6.8倍，出现在2008年10月28日的历史大底日。
第二低就是2022年10月31日，恒指PE跌到7.23倍，自那之后恒指2个多月反弹了42%。
不过，虽然大幅反弹了2个多月，但丘栋荣认为港股仍处于一个估值非常低的状况。
理由是：以PB来算，仍然处于最低的10%的分位数；以PE来算，大概也处于最低的1/4分位数的水平。
基于此，他做出了一个判断：港股市场可能已经走到了反弹的右侧，是一个比较好的投资机会，这才决定发这只港股基金的。

02

机构

机构对2023年的港股也是偏乐观，
中金公司在2023年十大预测中说：
“A股和港股2023年均有望实现双位数左右的收益，港股因为具备更大的修复弹性，还有可能阶段性跑赢A股”。
平安证券也是同样看法：
“港股这轮跌了20个月，最多跌了53.19%，持续时间超过08年次贷危机以来的历次下跌周期，跌幅也仅次于08年那波，估值已经处于历史低位。”
“而回顾历史，港股的表现与内地经济的增速、美元流动性以及中美关系紧密相关，过去12年里只要其中2个或2个以上因素偏正面，港股都是涨的。2023年，在中美关系稳定的背景下，美元流动性和内地经济都有望出现改善，港股可能盈利显著的估值修复行情。”
“具体点位上，如果是估值修复的话，可能涨到23000点。如果美联储提前开启降息周期，那恒指还有可能冲击25000点。”
当然，也有不同意见。
中信证券就认为，港股可能要等到二季度才会进入估值抬升阶段。
理由是：一季度，一个大的预期是海外经济衰退，在这个预期下港股的情绪或偏弱。
兴业证券也提升了风险，
“过去2年港股经历了最冷的寒冬，2023年将见证港股的春天回归，不过也要小心‘倒春寒’。
理由是：1）美联储加息周期的持续性超预期；2）中国经济复苏可能不是一蹴而就。所以2023年的港股可能并非轰轰烈烈的大牛市，而是偏震荡。”
总的来说，鉴于跌幅大、估值低、美元流动性和国内经济可能好转，大家对2023年的港股大方向上是偏乐观的。
不过乐观的主要是估值修复行情，按平安证券的测算也就23000点，再往上可能就要依赖更大的利好刺激了。

03

港股基金

最后再来说说港股基金。
业内的一个共识是：港股还是蛮难做的。
周应波感慨：“香江还是我们一条挺重要的能力边界。”
丘栋荣也说：“要对港股市场充满敬畏，在港股要获得阿尔法其实是比较困难的，很有挑战。”
事实上还真是如此，
2020年之前成立，且2020年以来港股仓位超过50%的主动基金有63只，
其中，2020-2022年每年都跑赢恒指，且规模超5亿元的基金总共就3只，其中还有2只都是张峰在管。
之前总结过的几位港股明星基金经理，
罗佳明、汪孟海、徐成、翁启森、苏圻涵虽然过去3年都是正收益，跑赢了恒指最少40个点，但无一例外，都在去年跑输了恒生指数。
所以，投港股比较稳妥的一个选择可能还是指数基金，选主动基金的话，可能要承担阶段性跑输恒指的风险。
当然，拉长时间，港股虽然难做，但有些基金经理还是跑出了超额收益，也值得选，只是要做好阶段性跑输恒指的心理预期~
本文作者：懒猫，来源：懒猫的丰收日，原文标题：《来不及了，快上车？》
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