(相关资料图)

债基还在跌，
11月下旬以来，代表债基平均水平的债券基金指数又跌了0.6%。
银行理财的亏损潮也还在蔓延，
12月以来，23024只有收益的银行理财产品中，有16537只出现了净值回撤，占比71.8%。
为什么跌呢？
创纪录的抛售。
有机构算出了上个月的抛售数据：国内公募基金和理财产品经理一共卖了1.3万亿元人民币债券，创历史记录。
跌幅这么大，不用想也知道，理财论坛肯定是一片哀嚎，
有人甚至发了这么句灵魂拷问“12月14号了，告诉我其他银行理财还在亏钱吗？”
当然，也有逆行者。
比如这位，已经开始了第二波定投...
所以，今天就来聊聊“现在，债基适合抄底吗？”

01

聊这个话题之前，先说说债基和股基底部的区别，
股基和股票指数基本是同时见底的，可能会有差别，但也差不了几天，前后脚的事。
债基就不一样了，
债基见底时间要远早于债券见底时间。
这是2016年底债券大跌时候的走势：
白线代表债券价格，紫线可以代表债券基金，紫线明显早于白线见底。
2020年债市再次大跌时也是这个规律，债基要远早于债券见底~

02

为什么会这样呢？
和一个公式有关：
债基收益 = 利息收益 + 债券价格涨跌收益
利息收益是稳定的，每日计提。
债券价格涨跌是不稳定的，可能今天涨，也可能明天跌。
如果债券价格涨了，那是好事，债基肯定是涨的。即使债券价格跌了，但只要利息收益能覆盖债券价格的跌幅，那债基也是涨的。
接下来，我们从这个公式入手，分段看看债基和债券是怎么下跌的。
（1）2016年底的债市大跌
2016年底的债市大跌分为三个阶段：
1）第一波：2016年10月21日到12月20日，债券跌了2个月，跌了3.59%；
2）第二波：2016年12月20日到2017年7月25日，债券跌了7个月，跌了1.02%；
3）第三波：2017年7月26日到2018年1月19日，又跌了6个月，跌了2.18%。
（2）2020年的债市大跌
2020年的债市大跌分为2个阶段：
1）第一波：4月30日到7月14日，债券跌了2个半月，跌了3.17%；
2）第二波：7月15日到11月20日，债券跌了4个月，跌了0.96%。
总结下跌的这几个阶段，
第一波可能是被打了个措手不及，下跌通常是快而急的，下跌时间短，下跌幅度大，债券利息收入很难覆盖债券价格的跌幅，所以在这一阶段债券基金也是跌的。
第二波、第三波就有经验了，下跌过程往往慢而缓，跌幅可能会小一些，下跌时间也可能更长一些，债券的利息收入可能就能覆盖了债券价格的跌幅了，所以债券基金也就提前止跌了。

03

其实还有一个规律，这个规律更重要。
2016年，债基是在12月20日见底的。当时，十年期国债收益率是3.36%，而那一波十年期国债收益率从2.63%涨到了4.05%。
2020年，债基是在7月14日见底的。当时，十年期国债收益率是3.03%，那一波十年期国债收益率从2.53%涨到了3.37%。
比较这两波行情，
债基的止跌点刚好在十年期国债收益率的中点（（最高点+最低点）/2）附近。
军事上有这么句话，“半渡而击”，敌人渡河渡到一半的时候是最佳出手良机。
看来这个规则也适用于债基，债券收益率上涨到最低点和最高点的中点时就可以出手了。

04

然后，我们就可以回答文章开头的问题了：现在，可以抄底债基了吗？
结合过去十几年的数据，
4.5%，是一个比较大的顶部。
4%，也是一个比较大的顶部。
3.5%附近，也能构成顶部。
把这3个高点带进来，债基的止跌点在3%-3.5%之间。
现在，十年期国债收益率已经涨到2.9%，如果对债市不悲观的话，似乎可以出手了。
当然，如果悲观，比如认为十年期国债收益率会涨到4%，甚至4.5%，那可能还要再等一等。
本文作者：懒猫，来源：懒猫的丰收日，原文标题：《抄底！》
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